米乐 M6首次覆盖报告：自动化黑马三大成长曲线齐头并进

　　深耕智能数十年，从注塑辅机到多元业务。公司2007年以注塑机辅机切入自动化市场。2011年向市场成功投放系列化机械手产品，实现全国领先和进口替代。2014年积极响应“机器换人”，挂牌新三板。2017年成功登陆创业板，成为广东省首家在创业

　　深耕智能数十年，米乐M6 M6米乐从注塑辅机到多元业务。公司2007年以注塑机辅机切入自动化市场。2011年向市场成功投放系列化机械手产品，实现全国领先和进口替代。2014年积极响应“机器换人”，挂牌新三板。2017年成功登陆创业板，成为广东省首家在创业板上市的机器人骨干企业。深耕数十年，形成了以三大核心技术（控制系统、伺服驱动、机器视觉）、三大核心产品（工业机器人、注塑机、数控机床），开展四大主营业务（工业机器人及自动化应用系统，注塑机、配套设备及自动供料系统，数控机床，智能能源及环境管理系统）的综合型服务商。

　　三大核心产品均具米乐 M6成长属性，海外绿能业务持续增厚业绩。1）后疫情时代，各行业“机器换人”需求刚性且旺盛，国内机器人产量在22M9-11连续转正，米乐M6 M6米乐市场有望在23年迎来景气拐点；2）全球机床行业周期上行，国内机床景气复苏，高端五轴机床国产化替代进程加速，航空航天、新能源汽车等行业需求旺盛，数控机床业务有望保持较快增长态势；3）注塑行业已经历近2年的景气下行，我们认为2023年有望迎来需求向上拐点，随着公司全电动注塑机小批量投放到市场试验，此项业务有望保持稳定增长。4）绿能业务持续拓展大客户，覆盖3C、锂电、光伏等领域，近几年大客户在海外的意向明显，高毛利率的海外业务将有望增厚业绩。

　　技术自主米乐 M6可控，产品紧跟需求，市场全面兼顾。公司研发费用持续投入，三大核心底层技术自主可控，部分核心零部件实现量产。机器人产品持续优化，高端SCARA机器人性能全面提升，高端五轴数控机床正遇航空航天、新能源市场蓝海，全电动注塑机与辅机形成全套产品和应用方案，绿能业务持续导入商机，贡献利润孵化核心产品。

　　技术迭代不及预期，海外业务拓展不及预期，应收账款坏账准备带来的减值风险，宏观经济波动和制造业复苏不及预期风险、部分零部件国外采购风险。